2024年上半年，农业板块呈现出"养殖景气复苏、种业科技迭代、宠食景气延续"的特征，为下半年的投资布局指明了方向。在经历了深度亏损和高负债后，生猪养殖业迎来了景气反转，而宠物食品市场则持续呈现供需两旺的态势。展望2024年下半年，我们认为核心投资机会将集中在生猪养殖和宠物食品两大板块。
生猪养殖业进入新范式，龙头企业优势凸显
生猪养殖业已经从"资本竞赛"回归"成本竞争"，行业范式发生了根本性转变。随着非洲猪瘟期间的"资本、防疫、猪价"三大红利逐渐减弱，小企业的成长窗口正在逐步关闭。在这种情况下，低成本、大体量的龙头企业将优先修复资产负债表，凸显其稀缺性。预计2024年第四季度母猪加速去化和消费旺季的双重催化下，猪价将获得有力支撑。投资者应密切关注具有成本优势和规模效应的龙头企业，它们有望在新的行业格局中脱颖而出。
宠物食品市场潜力巨大，国货品牌迎来黄金机遇
宠物食品市场正进入龙头企业提升市场份额的黄金机遇期。目前，国内宠物食品行业的集中度仍然偏低，2023年中国龙头企业的市场占有率仅为11%，远低于美国的28%和日本的20%。这意味着国内宠物食品市场还有巨大的成长空间。科学养宠理念的普及正在推动宠物食品使用率的提升，同时消费升级也在驱动行业结构优化。国货品牌在营销灵活性、产品本土化、供应链稳定性等方面具有明显优势，有望引领行业发展。投资者应关注那些在品类创新、品牌孵化和线上渠道迭代方面表现突出的国内宠物食品龙头企业，它们很可能在未来的市场竞争中占据有利地位。
总的来说，2024年下半年农业板块的投资机会主要集中在生猪养殖和宠物食品两个领域。生猪养殖业的新范式将使得具有成本优势的大型企业受益，而宠物食品市场的快速增长则为国内品牌提供了难得的发展机遇。投资者在关注这两个板块的同时，也不应忽视其他细分市场可能带来的投资机会，如特种水产品价格回暖可能带来的业绩提升等。在把握投资机会的同时，也要充分认识到市场风险，做好风险管理。
本文源自金融界
【本周国内生猪价格震荡上涨】
据卓创数据，7 月 4 日，全国生猪均价 18.46 元/公斤，较上周涨 1.04 元/公斤，河南均价 18.55 元/公斤，涨 1.2 元/公斤。月初养殖端出猪积极性不高，市场猪源供应一般，低价猪源难寻，下游被迫抬价收购，带动生猪价格上涨。6 月部分企业超卖，可出栏适重猪源有限，出栏节奏放缓，支撑猪价反弹。
【仔猪价格下滑，养殖端补栏情绪低迷】
卓创统计数据显示，6 月 28 日，后备母猪销售价格 1781 元/头，环跌 31 元/头。7 月 4 日，仔猪均价 626 元/头，跌 48 元/头。仔猪价格涨至偏高水平，养殖单位及散户补栏情绪谨慎，部分选择短周期二次育肥，仔猪市场成交量减少。受降雨影响，猪病复发风险增加，近期养殖端补栏仔猪情绪低迷，导致周内仔猪价格继续下滑。
【生猪出栏均重略有下滑，气温升高或继续下降】
周内分地区生猪交易均重以下滑为主，局地微涨。上月末养殖端集中出栏，出栏节奏加快推动大猪消化，且压栏周期缩短，生猪出栏均重略有下滑。随着气温升高，出栏体重或将继续下降。7 月 4 日，卓创样本点统计生猪出栏体重 124.76 公斤/头，较上周下降 0.14 公斤/头。
【养殖利润增加，成本基本稳定】
本周，养殖期间饲料成本整体下滑，补栏成本小幅增加，总成本基本稳定。另一方面，猪价上涨带动养殖利润增加。Wind 统计数据显示，7 月 5 日，自繁自养养殖利润 328 元/头，外购仔猪养殖利润 243 元/头，分别较上周增加 43 元/头、61 元/头。
【5 月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量环比增加】
商务部统计数据显示，5 月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 2666 万头，环比增加 4.02%，同比减少 5.02%。月度屠宰量较去年同期大幅下降，终端供给压力缓解。
【生猪加权合约持仓基本稳定，多空参与谨慎】
目前，生猪加权合约持仓 17.7 万手，在连续两周的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在 17 万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。整体来看，供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。周五，生猪主力 2409 合约触及 60 日均线后遇阻，短线警惕价格调整要求，中期继续维持乐观预期，同时关注终端需求变化对猪价的影响。
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